美国债务上限危机暂(zàn)时“告一段落(luò)”——美(měi)东时间5月(yuè)31日，美(měi)国国会众议院通(tōng)过了一(yī)项关(guān)于联(lián)邦政府债务(wù)上限(xiàn)和预算的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据(jù)法案政府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年(nián)结束，但可以避(bì)免发生债务违约(yuē)。根据美国国会预算办公室数(shù)据，目前美国联邦(bāng)债务规(guī)模约为31.46万亿美元，占其(qí)国内(nèi)生产总值比例已超过(guò)120％，相(xiāng)当于每个(gè)美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实(shí)上，二战以(yǐ)来，美国已(yǐ)103次调(diào)整债(zhài)务上限，尽管未(wèi)曾(céng)出现过(guò)实质性债务违约，但债务上限危机(jī)仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本(běn)等(děng)机(jī)制作用于全球金融(róng)、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对(duì)《中(zhōng)国基金报(bào)》记者表示，在目前(qián)美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)情景(jǐng)下，中长期看美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市(shì)场股票表(biǎo)现将更具韧性(xìng)，而(ér)市(shì)场关(guān)注的重点也将重新回到美联储的(de)货币政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务(wù)共有22次(cì)触及法定(dìng)上限，每次债务(wù)上限触及后均得到了上调或(huò)暂(zàn)停，只是经历(lì)的时间(jiān)长短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限(xiàn)解决前(qián)后，标普500指数(shù)自高点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务上限(xiàn)解决前后，标普500指(zhǐ)数最大(dà)下(xià)调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务危机谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资(zī)总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻(chè)底违约的可能性非常低，但此前因为(wèi)市(shì)场担忧发(fā)生发生(shēng)违约，很多(duō)国家和行(xíng)业都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这次亚(yà)洲市(shì)场表现相(xiāng)对于美国和(hé)发达市场更(gèng)具(jù)韧性，得(dé)益于(yú)较佳的(de)盈利增长前景(jǐng)和具吸(xī)引力的相对(duì)估值，尤其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中(zhōng)国(guó)市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化(huà)剂。中国今年首季(jì)盈利增(zēng)长较去年第四季有所改善，有助提振对(duì)中国资产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区（日本除(chú)外）全球市(shì)场策略师赵(zhào)耀(yào)庭也对记者表示，债务(wù)协议(yì)的顺利通过(guò)消除了美国乃至(zhì)全球面临(lín)的一个(gè)不明朗因素(sù)，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者(zhě)对两党达成一(yī)致有确定的(de)预期(qī)，所以近期美国以(yǐ)及全(quán)球资本市场(chǎng)并(bìng)没有对美国(guó)债务(wù)上限问题过度(dù)反应(yīng)，整体表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大(dà)类资产(chǎn)对于美(měi)债危机的叙(xù)事(shì)反应都较为平淡(dàn)，但野村东方(fāng)国际证券资产(chǎn)管理部总经理(lǐ)兼(jiān)投资总监肖令(lìng)君(jūn)对记者表示，从中长期的资(zī)产配置角度出发(fā)，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部风险事件(jiàn)难以忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组(zǔ)合的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元(yuán)化低相关(guān)性(xìng)资(zī)产配(pèi)置、二是(shì)支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾(gù)美债上限危机(jī)历史(shǐ)，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄金在(zài)通(tōng)常较风(fēng)险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此(cǐ)组合(hé)配置中保有一(yī)定(dìng)比例的(de)避(bì)险资产(chǎn)有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金与美(měi)债(zhài)季度展望中也提到(dào)，黄金(jīn)作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高(gāo)，因为(wèi)美债利率短期(qī)内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同时全球(qiú)整体风(fēng)险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极(jí)端危机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差(chà)别抛售一切资产增持现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产随同风(fēng)险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此以期权(quán)保护(hù)组(zǔ)合(hé)下行风险是另一种方式。美债违约并非日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国我们的(de)基(jī)准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以(yǐ)及(jí)做空风险资产的衍生(shēng)品(pǐn)策略(lüè)将显(xiǎn)著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用(yòng)市场的最佳非对称对冲策略是(shì)做空美(měi)国高评级银行（评(píng)级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄(huáng)俊则(zé)对记(jì)者表示，美债上(shàng)限的提升，将促(cù)进美联(lián)储停(tíng)止紧缩(suō)货币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两(liǎng)年内可(kě)以(yǐ)继续举债。最近两周(zhōu)的美债谈判(pàn)关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的(de)市场报以乐(lè)观(guān)。可见随着美(měi)债(zhài)上限(xiàn)谈判的(de)尘埃(āi)落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次(cì)回(huí)到(dào)

　　美国财政(zhèng)政策和(hé)货币(bì)政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投票(piào)通过债务(wù)上限法案，市场关(guān)注焦点(diǎn)再度回(huí)到美国未来的财政政策(cè)和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据(jù)依赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就业数据和工商业运行情(qíng)况(kuàng)，等待市(shì)场自(zì)然(rán)降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)存在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国(guó)经济韧性好于预期(qī)，如果年核(hé)心(xīn)PCE指标(biāo)继续反弹走高，不(bù)排除(chú)联(lián)储还会继续(xù)加息的(de)可能(néng)，但加息(xī)周期已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过(guò)后，美国财(cái)政部(bù)预计将可于(yú)未来7个(gè)月发行逾(yú)6000亿(yì)美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著的吸力作用。债券收(shōu)益率或将随着资本流出经(jīng)济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作重点是如(rú)何(hé)为(wèi)美债找到(dào)买(mǎi)家，其(qí)中(zhōng)有三(sān)个重要看点，即第一，美联(lián)储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国抛售美债(zhài)；第(dì)二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差(chà)国是否(fǒu)购(gòu)买美债(zhài)；第(dì)三(sān)，美(měi)国国内普通家(jiā)庭可能成(chéng)为购(gòu)买美债(zhài)异军突(tū)起的(de)力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债(zhài)。如果美联(lián)储(chǔ)缩表卖出美债，美(měi)国(guó)财政部发(fā)行美债(zhài)（向(xiàng)市(shì)场(chǎng)卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的(de)重新发行(xíng)，有可能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来(lái)还会加息的措辞，需要关注6月利(lì)率决议中美联储是否能进(jìn)一(yī)步确(què)认停(tíng)止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国