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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次(cì)加息我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词lǘ)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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