尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢zhāo)商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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