大家周末好(hǎo)，先来看下重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高战(zhàn)备状态，紧急(jí)向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日(rì)消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总(zǒng)统武契(qì)奇当天下令(lìng)，将(jiāng)塞尔维(wéi)亚军(jūn)队的战备状态提升(shēng)到最高(gāo)等(děng)级，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索(suǒ)沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞(sāi)尔(ěr)维亚军队战备(bèi)状态与科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结(jié)束后由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣(xuān)布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一数据创年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除(chú)食物和能源后的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时，追踪(zōng)与当(dāng)前(qián)经济周(zhōu)期相(xiāng)关的通胀压力(lì)的周期性核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来的最(zuì)高(gāo)记录。

　　美联储政策利(lì)率期(qī)货合约交易(yì)商周五加大了(le)对美(měi)联储将(jiāng)继续(xù)加息的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐含收益率上升，定价(jià)美联(lián)储在6月(yuè)会议上将(jiāng)基(jī)准(zhǔn)利率目(mù)标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易(yì)员们一直(zhí)坚信，美(měi)联储今年(nián)将多次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基于对期货的(de)押(yā)注(zhù)，今年降息的可能性(xìng)不大。现在(zài)，他们预(yù)计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低(dī)于此前的预期。强劲的(de)经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力市场以及债(zhài)务上(shàng)限担忧(yōu)的缓解降低了今(jīn)年降(jiàng)息的可能性。交易(yì)员(yuán)们现在认为，6月份的(de)会议可能(néng)会考虑(lǜ)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点。市(shì)场(chǎng)预计联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预(yù)计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油(yóu)化工与煤(méi)化工板块略显(xiǎn)分(fēn)化。期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者观察到(dào)，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅(fú)度不大(dà)的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席(xí)分析师高(gāo)明宇解(jiě)释说，终端(duān)产品这一分化的根(gēn)源还是原(yuán)料端表现(xiàn)的(de)差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价将能源危机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业(yè)品整体仍处于(yú)衰退(tuì)交易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块(kuài)内部(bù)来看，前期原油(yóu)价格的下行已(yǐ)触碰到(dào)中东主要产油国(guó)的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美(měi)国页岩(yán)油非常规(guī)能源产量增速持(chí)续不(bù)达预期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度推(tuī)动原油供给约束的兑现，在能源品的下行(xíng)趋势中原油的(de)成本支撑(chēng)、供应减量率先发生(shēng)，价格也率先(xiān)呈现震荡(dàng)筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国(guó)内三西主产区动力(lì)煤的边(biān)际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对近期煤化(huà)工品种(zhǒng)构成(chéng)较大压(yā)制(zhì)。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的趋势(shì)中，原(yuán)料煤炭成本端的(de)支撑(chēng)弱化(huà)，使煤(méi)化(huà)工品种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师刘书源表示，相较mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写(jiào)于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现(xiàn)较(jiào)大(dà)的单(dān)边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而言，本(běn)周(zhōu)持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方(fāng)正(zhèng)中期(qī)期(qī)货研究院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动(dòng)，消息(xī)面无利好刺(cì)激(jī)，导(dǎo)致行情持续低(dī)迷(mí)。国内(nèi)煤(méi)炭市场(chǎng)供应(yīng)存在(zài)保障，在进口煤增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通货源充裕，今年受到天气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步(bù)好转，电(diàn)煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价(jià)格仍存(cún)在下调可能，成本端难以提(tí)供(gōng)有(yǒu)力支撑。加(jiā)之煤化工整体(tǐ)需求端不佳(jiā)，高温雨季部(bù)分区域(yù)需求受(shòu)到影(yǐng)响。需(xū)求处于季节(jié)性(xìng)淡季，下游用煤企业(yè)库存水(shuǐ)平偏高，价格承压(yā)下行，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近期的(de)持(chí)续(xù)走弱也(yě)与宏观(guān)需(xū)求(qiú)弱势以及自身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的(de)终端工(gōng)厂(chǎng)，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情(qíng)解封后，出现显著恢复(fù)。叠(dié)加近(jìn)期港口和坑口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤化工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏(kuī)损较之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化工产(chǎn)业链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种自(zì)身表现(xiàn)同样低(dī)迷，面临(lín)较大的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年10月份以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，现货价格同步(bù)走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌(diē)幅(fú)度mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写大于原料端(duān)，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看(kàn)，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由于(yú)甲(jiǎ)醇(chún)现货价格(gé)不断(duàn)创下新低，部分地区(qū)现货价格(gé)回(huí)到历史低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生(shēng)产企业(yè)整体(tǐ)利润并没有随着煤价(jià)回落、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤其是(shì)单一的(de)煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部(bù)分内(nèi)地企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或者(zhě)降负(fù)的(de)消息(xī)，后续值得持(chí)续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的(de)持(chí)续(xù)投产，国(guó)内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当(dāng)前下游的需求难以匹(pǐ)配新增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都(dōu)维持(chí)较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要取决于需求(qiú)的恢(huī)复情况，下半年部分品种面临(lín)较大(dà)投(tóu)产(chǎn)压力，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将受到低价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤(méi)化工行情难有起色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也(yě)表现为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了解(jiě)到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到(dào)供(gōng)需基本面收紧的(de)前景提振油价(jià)上涨，带(dài)动油(yóu)化工板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌的行(xíng)情中(zhōng)，原(yuán)油(yóu)尽管受到美国债(zhài)务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价(jià)格上限的(de)行为都对于油价起(qǐ)到提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示，从基(jī)本(běn)面来(lái)看，下(xià)半(bàn)年(nián)全球原油供需将进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计今(jīn)年(nián)全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中(zhōng)国(guó)需求复苏的(de)持续(xù)；同时美国(guó)宣(xuān)布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进入夏季汽(qì)油(yóu)消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较(jiào)强(qiáng)的关键原因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要源自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着出(chū)行旺季(jì)来临(lín)显著增长的需(xū)求；包括汽油(yóu)和精炼油在内(nèi)的成品油库(kù)存均出(chū)现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部(bù)长发(fā)言(yán)力挺油价，市(shì)场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全(quán)球原油(yóu)平衡表。但在美国债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判达(dá)成(chéng)一致(zhì)前，宏观层面的不确定性仍然(rán)会(huì)影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需关注美国债务(wù)上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受(shòu)度(dù)提(tí)升，预计(jì)6月化(huà)工品市场对标的原油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平(píng)均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升(shēng)。预计6月化(huà)工(gōng)品市(shì)场对标(biāo)的原(yuán)油(yóu)成本将基本维持5月平均价(jià)格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的(de)聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛利，已经(jīng)从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至(zhì)-500多元(yuán)/吨。虽然油(yóu)价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价(jià)格(gé)表(biǎo)现更弱，因而以原油折算成(chéng)本(běn)的加工(gōng)利润反而(ér)出现了(le)下(xià)降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好(hǎo)已进入(rù)兑现期。”高(gāo)明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原油及成品油发运船期(qī)中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末(mò)起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油(yóu)出(chū)口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特(tè)能源部长再(zài)次(cì)对原油(yóu)市场做空(kōng)者发(fā)出(chū)警告，面对(duì)欧美银(yín)行业危机和美国(guó)债(zhài)务上限谈(tán)判带来的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会(huì)议再(zài)次减产的小概率(lǜ)事件发(fā)生(shēng)，二季度起的基准去库预期仍(réng)将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶段，化(huà)工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然(rán)较大。”陆(lù)甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤炭供给相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费(fèi)高(gāo)峰，因此油价往往容易获得(dé)支撑。因(yīn)此，成本(běn)端(duān)强弱反差或依然存(cún)在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明宇看(kàn)来(lái)，在国内动力煤市(shì)场中下游(yóu)库(kù)存有效去化，或低价格(gé)刺(cì)激内产、进(jìn)口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的行(xíng)情仍(rémbb是什么公司，mbb是什么意思缩写ng)然(rán)有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写