随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实(shí)毁掉一个老师最好的办法养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依(毁掉一个老师最好的办法yī)次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的(de)投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对(duì)今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得住(zhù)的基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的(de)部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对毁掉一个老师最好的办法债券资(zī)产的(de)估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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