5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告(gào)负(fù)，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额合(hé)计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下(xià)5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì22寸是多少厘米)来看，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市(shì)场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内(nèi)疫(yì)后(hòu)复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实(shí)看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放22寸是多少厘米开国门之后我们(men)预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大(dà)概(gài)率还是(shì)会发(fā)生的(de)，在这个过程中的(de)波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股的(de)大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且(qiě)回(huí)调较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过(guò)定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的(de)确定(dìng)性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复(fù)比预期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到人(rén)民币(bì)汇(huì)率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一(yī)步强化(huà)，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期(qī)维度(dù)来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一(yī)定(dìng)的(de)投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是大概(gài)率事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取基(jī)金定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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