上市公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一起退(tuì)市却(què)是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市(shì)而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出(chū)现(xiàn)因(yīn)正股退(tuì)市而退市(shì)的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回和回(huí)售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数(shù)上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债退市并非(fēi)完(wán)全出乎意(yì)料，早已在(zài)相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易(yì)所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上(shàng)市的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册制改革(gé)的(de)持续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市(shì)股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出(chū)清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变(biàn)，是时(shí)候重塑对(duì)可转债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖(lài)，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以(yǐ)及(jí)发债公(gōng)司偿债能力等，防(fáng)范债券退市(shì)、违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变(biàn)化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快(kuài中国为什么叫兔子国)打齐(qí)补丁，给(gěi)予市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一(yī)步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在(zài)交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债(zhài)的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评中国为什么叫兔子国级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入(rù)”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中国为什么叫兔子国