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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上(s承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思hàng)旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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