北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(ji城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字ē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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