5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过(guò)度(dù)反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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