财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票(pià全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市o)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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