近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更(gèng)高的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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