北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受印信是什么意思？ 印信和书信一样吗关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(印信是什么意思？ 印信和书信一样吗xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi印信是什么意思？ 印信和书信一样吗)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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