近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦炭期(qī)货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控(k剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么òng)要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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