银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能(néng)否在未(wèi)来(lái)的(de)日(rì)子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国(guó)上周原(yuán)油库存(cún)降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消化了(le)疲(pí)弱的(de)美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是(shì)银(yín)行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如(rú)何(hé)选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储加息(xī)的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加(jiā)息(xī)并(bìng)不(bù)会(huì)因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当前美国(guó)商(shāng)业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产品层(céng)层(céng)嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行的(de)事(shì)件来(lái)看，政策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度(dù)和(hé)积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了(le)市(shì)场认为有(yǒu)一定降息(xī)概(gài)率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现(xiàn)了(le)几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公(gōng)司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将在加(jiā)息(xī)方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利(lì)息支(zhī)出占可支(zhī)配收入的比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的(de)下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居民(mín)部门的(de)资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过了(le)十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵(zhàln的公式大全，ln4-ln2等于多少o)旭(xù)初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历(lì)史经验看，海外加息结束到(dào)降息(xī)之(zhī)间(jiān)就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了(le)一个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情绪升(shēng)级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边(biān)的持续(xù)性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属的(de)全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发因(yīn)素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退(tuì)论和(hé)加息(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少xī)预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和(hé)全球经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得(dé)加息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周(zhōu)而(ér)复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以铜(tóng)和(hé)铝为(wèi)代(dài)表的(de)大部(bù)分品种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工(gōng)和(hé)镀(dù)锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下(xià)降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国(guó)内劳动(dòng)节(jié)假期(qī)即将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补(bǔ)库(kù)过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周出现了(le)高位(wèi)停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不ln的公式大全，ln4-ln2等于多少大(dà)，但也没能(néng)有(yǒu)力(lì)提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到(dào)目(mù)前(qián)的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去(qù)，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样(yàng)市(shì)场就会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是(shì)持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及(jí)可(kě)能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的(de)风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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