北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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