财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(d上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表e)一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生(上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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