尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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