金融界(jiè)4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

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　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量在下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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