钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技(jì)也(yě)只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车(chē)式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产(chǎn)能又该如何(hé)消化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)其研发(fā)进度大大落后于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一(yī)代(dài)钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待(dài)召开电话会(huì)议(yì)，向合计64名(míng)分析师(shī)和(hé)个人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而(ér)公司(sī)股价也往(wǎng)往在(zài)公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，由(yóu)于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函回复的(de)公告(gào)》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资(zī)金(jīn)有限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度(dù)定增(zēng)预案(àn)，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及(jí)设(shè)备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技规划的(de)钠(nà)电产(chǎn)能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在(zài)上述的(de)54亿元(yuán)资(zī)金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩(kuò)大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市(shì)当年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业银(yín)行等组成(chéng)的联合(hé)银(yín)团申请(qǐng)不(bù)超(chāo)过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的(de)调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了(le)定增的24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺(yì)科技的(de)钠(nà)电项目(mù)真如邹伟民(mín)在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠(nà)电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速(sù)电动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能(néng)源签订项目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名(míng)两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能(néng)源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能(néng)大(dà)幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池落地(dì)的产(chǎn)能中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自信，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司(sī)实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离(lí)子技术(shù)一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接(jiē)近，目(mù)前(qián)三(sān)元(yuán)钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已经和(hé)钠电池成本(běn)基(jī)本(běn)相当；而(ér)由于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等(děng)电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电(diàn)池还有(yǒu)降(jiàng)本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且(qiě)随着技(jì)术不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离(lí)子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局钠电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的(de)定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再(zài)生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gā合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表i)项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实(shí)际效益与预计(jì)天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目(mù)就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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