昨天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率(lǜ)升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大(dà)周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注(zhù)他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)峰值利(lì)率将低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止收(shōu)紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力(lì)观察更多数据和未来前(qián)景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)预期下(xià)，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归的(de)方(fāng)式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的(de)需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需(xū)求(qiú)变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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