本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国(guó)金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅大冤种什么意思，大冤种是骂人吗台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)大冤种什么意思，大冤种是骂人吗周三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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