核(hé)心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定(dìng)性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期(qī)持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付(fù)率，投资(zī)者每年可(kě)以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安(ān)全边际，而(ér)且投(tóu)资的成本相(xiāng)对(duì)较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息策略的安(ān)全性较高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的角度来看(kàn)，疫(yì)情(qíng)三年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大(dà)类资(zī)产的(de)投(tóu)资收益来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代表的(de)高股息策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最(zuì)好有一定的(de)成长性，股价有进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商(shāng)行(xíng)，农(nóng)商行相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定(dìng)价的(de)离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银(yín)行整体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的下行和理财(cái)资金赎回(huí)的趋(qū)缓也(yě)会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板块处于(yú)历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的(de)历(lì)史(shǐ)数据来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水平。因此(cǐ)银行板块的(de)配(pèi)置安(ān离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗)全边际和性(xìng)价(jià)比较(jiào)好，作为低且稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，国(guó)资(zī)持股(gǔ)比例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)附(fù)加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑(huá)超预期，经(jīng)济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗研究所研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的(de)溢价》

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