5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估(gū)值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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