财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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