财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了(le)大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资(zī)产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多(tóng)时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营。

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