北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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