近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落(luò)地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)说唱歌手bp，说唱b7是什么意思焦煤(méi)近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也(yě)出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场(chǎng)信心(xīn)有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然说唱歌手bp，说唱b7是什么意思乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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