用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是(shì)，2020年(nián)以来(lái)公司股价持(chí)续大(dà)跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营收、净(jìng)利同步大增、股价(jià)大涨的(de)同(tóng)向共振，大(dà)相迥异。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大(dà)亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络(luò)连续第(dì)三年净(jìng)利下(xià)滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络股价就总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点(diǎn)进(jìn)行(xíng)了定(dìng)增融资。此次(cì)定(dìng)增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披(pī)露定增(zēng)结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私募大(dà)佬葛(gé)卫东，也(yě)参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布(bù)的2021年(nián)业绩明显不及(jí)市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的(de)2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下，用(yòng)友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的(de)总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年三季(jì)度末(mò)退出(chū)前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化(huà)。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国(guó)企(qǐ)业级(jí)反函数的性质是什么意思，反函数得性质服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年(nián)进入(rù)新的战略(lüè)发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领(lǐng)先(xiān)的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正(zhèng)式发布了完全基于(yú)互联网架构的(de)企业(yè)互联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经历了(le)第(dì)一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服(fú)务快速(sù)发(fā)展，第二个阶段的(de)统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没(méi)有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定(dìng)会面向外(wài)部市(shì)场提(tí)供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市(shì)场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不足(zú)，也反应(yīng)了其(qí)在(zài)高端市场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此反函数的性质是什么意思，反函数得性质期间(jiān)，用友网络股价(jià)大(dà)涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎反函数的性质是什么意思，反函数得性质可以说(shuō)是(shì)踏步不前(qián)，净利润却大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还是有很大的提(tí)升空间。但从目前的(de)情况来(lái)看，用友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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