本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质ong>

　　美国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。