财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较(j事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句iào)长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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