财(cái)联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自(zì)己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全(quán)年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者。

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