大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗yì)定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起(qǐ)

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