申(shēn)万(wàn)一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子(zi)、元件(jiàn)等6个二级子行业(yè)，其中市(shì)值权重(zhòng)最大的是(shì)半导体(tǐ)行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领域(yù)，半导体行业(yè)具备研(yán)发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市场有影响力的科技(jì)板块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部(bù)千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位(wèi)居科技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现，半(bàn)导体行(xíng)业自(zì)2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大(dà)，毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳步提升，自主研发(fā)的(de)环境下，上(shàng)市(shì)公司科(kē)技含量越来越高。但与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年(nián)多数上(shàng)市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创(chuàng)新(xīn)高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实(shí)现营业收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步(bù)增长，但半导体(tǐ)行(xíng)业上市公(gōng)司的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯国际(jì)5家企(qǐ)业(yè)实(shí)现营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居(jū)前5的企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营(yíng)收占(zhàn)比下滑(huá)，或主要由三(sān)方(fāng)面(miàn)因(yīn)素导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业(yè)不(bù)断(duàn)上(shàng)市，并在(zài)资本助力(lì)之下营收快速(sù)增长。三是当(dāng)半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速(sù)增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子产品全球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯(xīn)片库(kù)存高位等因(yīn)素(sù)影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净利(lì)润正增长企业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净(jìng)利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯(xīn)片定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储备以及强大(dà)的(de)设计能力，公司得(dé)到了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业之首，公司(sī)利润从0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名行业(yè)第92名，其(qí)较快增(zēng)速与低(dī)基数效应(yīng)有关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归(guī)母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利润体量(liàng)下增(zēng)速最(zuì)快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导体行业(yè)经(jīng)营风险分(fēn)析时，发(fā)现存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)等相关产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周转率下(xià)滑(huá)，意味(wèi)产(chǎn)品(pǐn)流通速度变慢，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流能力，对经营(yíng)造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面临(lín)库(kù)存风险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基本(běn)持(chí)平，该(gāi)年半导体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数(shù)和行(xíng)业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转(zhuǎn)率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质(zhì)量(liàng)下(xià)滑的(de)企(qǐ)业，股价表(biǎo)现(xiàn)也往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收(shōu)、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)均(jūn)低于行业(yè)中位水平。而(ér)股(gǔ)价(jià)上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业(yè)上市公司(sī)整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利(lì)率中位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游硅料(liào)等原材(cái)料价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部(bù)分芯(xīn)片元件降价销售(shòu)等因素有关(guān)。2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)下滑(huá)5个百分(fēn)点以上企业(yè)达到27家(jiā)，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年报中也(yě)说明了与这两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经(jīng)营(yíng)体量(liàng)较大的公(gōng)司有(yǒu)复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半数企业研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研发(fā)上行趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)需要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长久业(yè)绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半20斤是几kg 20斤是多少磅导体行业累(lèi)计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用(yòng)同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合(hé)研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长率(lǜ)和(hé)增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去(qù)年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿(yì)件5G通信(xìn)网(wǎng)络设备(bèi)用石英(yīng)谐振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资(zī)金(jīn)投入。研发费用占比20％以(yǐ)上(shàng)的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)在(zài)10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费(fèi)用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓既有(yǒu)研发高占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)有研发(fā)高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占比(bǐ)居(jū)行业(yè)前3,2022年研发费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多(duō)行业领域中的头部公司实现了(le)批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 20斤是几kg 20斤是多少磅