尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为4像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的4.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器(qì)的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空间(ji像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的ān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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