财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的(de)外(wài)资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗tuì)去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去(qù)年的(de)水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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