近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时(shí兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低(dī)了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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