如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当(芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗dāng)不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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