在股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示(shì)，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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