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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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