财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突(tū)破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？嫦娥二号拍到外星人已经证实>

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。嫦娥二号拍到外星人已经证实此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对(duì)上(shàng)游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较(jiào)强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。