A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗rong>几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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