5月以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最(zuì)近一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益(yì)为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了制(zhì)造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施，加大了(le)市场对(duì)于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较大主要(yào)有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高的(de)预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确(què)实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对(duì)于(yú)暂(zàn)停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济(jì)相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是(shì)会发生的，在(zài)这个过程中的(de)波折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外(wài)流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较多的(de)细分板(bǎn)块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域(yù)、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏或者(zhě)更能(néng)调(diào)动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价(jià)值的(de)细(xì)分(fēn)赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消费行业(yè)也(yě)有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且(qiě)具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济(jì)下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会(huì)看(kàn)到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的(de)业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看(kàn)，当下(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好xià)港(gǎng)股市场具备(bèi)一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平(píng)。从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他(tā)们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于(yú)港股(gǔ)市场。

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