金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率上限的(de)下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客观(guān)上(shàng)可减轻银行负(fù)债成本，但是这(zhè)并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发(fā)布(bù)公告下调(diào)人民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国(guó)利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银行存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)严格(gé)意义上并(bìng)非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币(bì)存款维持(chí)高位(wèi)，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进(jìn)一(yī)步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入(rù)；回归基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍(réng)将利(lì)好(hǎo)高股息(xī)资产和长期国债。议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子trong>客观上(shàng)，本轮(lún)银(yín)行下(xià)降存(cún)款利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银(yín)行净息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时候已经过去(qù)。再回归经(jīng)济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占(zhàn)优。