财联(lián)社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款理财(cái)产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金(jī抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗n)中夏对外表(biǎo)示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)加(jiā)权平均利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕(yù)的(de)一线城市利率(lǜ)水平(píng)下(xià)沉更(gèng)快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年(nián)一(yī)季度公布的(de)贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来(lái)的最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的(de)收(shōu)益率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式固收(shōu)类理财(cái)产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均(jūn)基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士(shì)对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利(lì)率和(hé)理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前(qián)非(fēi)对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值(zhí)化转型(xíng)之后(hòu)对企(qǐ)业(yè)的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融(róng)市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是(shì)即期的(de)贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异(yì)，在市(shì)场利率(lǜ)快(kuài)速(sù)下行的时(shí)容易出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注(zhù)到理财收(shōu)益(yì)和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率差距过(guò)大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业(yè)，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如(rú)果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的(de)，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一(yī)些存量(liàng)的产(chǎn)品年(nián)化(huà)收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进(jìn)一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出(chū)手规范存(cún)款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大(dà)型城(chéng)商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不(bù)去(qù)的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的(de)压(yā)力将(jiāng)是(shì)巨大(dà)的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没(méi)完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认(rèn)为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能(néng)性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对于(yú)存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存(cún)款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业(yè)活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活(huó)期(qī)存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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