A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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