国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心个人82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头ong>5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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