申(shēn)万一级的半导体行(xíng)业涵盖消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级子(zi)行业，其中市值权重最大(dà)的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研(yán)发技术(shù)壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等(děng)5家(jiā)企业市值(zhí)在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企(qǐ)业(yè)数量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行业前(qián)列。

俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速(sù)发展，市场规模不断扩大(dà)，毛利(lì)率稳步(bù)提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但与(yǔ)此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年(nián)多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集(jí)中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历(lì)年营(yíng)收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三(sān)方面(miàn)因素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不断上市(shì)，并在(zài)资(zī)本(běn)助力(lì)之(zhī)下营收快速增长。三是(shì)当半导(dǎo)体行业处于国产替(tì)代(dài)化(huà)、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速增(zēng)长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不(bù)足五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业的归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等(děng)因素影响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净(jìng)利润567.91亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润(rùn)增速在(zài)100％以上，12家企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之(zhī)间。

俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少"center">　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及(jí)强大的设计能力，公司得到(dào)了相关(guān)客(kè)户(hù)的广泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半(bàn)导体行业之首，公(gōng)司利(lì)润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润(rùn)体量排名行业第(dì)92名(míng)，其较快增速(sù)与低基(jī)数效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润基(jī)数，北方华创归(guī)母净利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分(fēn)析时(shí)，发现存(cún)货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产(chǎn)品(pǐn)的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通(tōng)速度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业现金流能力，对(duì)经(jīng)营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年(nián)降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这(zhè)一经(jīng)营(yíng)风险指标反映行(xíng)业是否面临(lín)库(kù)存(cún)风险(xiǎn)，是否出(chū)现供过于(yú)求(qiú)的局(jú)面，进(jìn)而对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行(xíng)业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年(nián)基本(běn)持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业指数(shù)分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值居中上(shàng)位置的(de)企业，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现(xiàn)较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体行业上市(shì)公司(sī)整体毛利(lì)率呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代(dài)升(shēng)级、自主研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销售等(děng)因素有(yǒu)关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上(shàng)企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭科技(jì)达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较(jiào)大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用增(zēng)长四成，研发占比不断(duàn)提(tí)升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋(qū)势(shì)的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断(duàn)通(tōng)过(guò)研发(fā)投(tóu)入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩(jì)改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发(fā)费用再创新高(gāo)。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿(yì)元以上居前(qián)。综(zōng)合研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出(chū)了(le)国内首款(kuǎn)支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型(xíng)客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石(shí)英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居(jū)前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研(yán)发(fā)意愿增强，重视资金(jīn)投(tóu)入。研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年(nián)研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研发高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及加(jiā)速(sù)卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公(gōng)司实现了(le)批量销售或达(dá)成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

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