本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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