当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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